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胜宏科技前三季度净利暴增3倍，AI订单驱动高增长
全球AI算力浪潮奔涌，一家中国PCB企业正乘风破浪，创下净利润同比增长超3倍的亮眼业绩。
10月27日晚，胜宏科技（300476.SZ）发布2025年三季度报告，交出营收141.17亿元，同比增长83.40%；归母净利润32.45亿元，同比增长324.38% 的亮眼成绩单。
在AI产业链蓬勃发展的背景下，胜宏科技作为PCB行业龙头企业，其单季度营收50.86亿元，同比增长78.95%。
净利润11.02亿元，同比增长260.52%，展现出业绩加速释放的强劲势头。
01 财务业绩：盈利水平大幅提升
仔细拆解胜宏科技的三季报，不仅营收与净利润增速亮眼，更值得关注的是其盈利质量显著提升。
利润增速远超营收增长的背后，是公司产品结构的优化和高附加值产品占比的提高。
公司第三季度实现毛利率35.19%，同比大幅增长12.02个百分点。
这反映出胜宏科技在AI服务器PCB等高附加值领域强大的定价能力和成本控制实力。
值得注意的是，公司第三季度净利润环比下降9.88%，毛利率环比下降3.63个百分点。
这种环比微降主要源于新工厂投产、产线切换以及承接快板等短期因素影响。
02 增长动力：AI订单批量释放
胜宏科技业绩高增并非偶然，而是AI PCB需求爆发下的必然结果。
公司此前在高端产能方面的布局，正好与全球AI算力建设浪潮产生共振。
开源证券研报指出，胜宏科技算力PCB订单批量释放，带来营收和利润全面开花。
作为AI服务器PCB领域的全球领先企业，公司目前HDI产能已翻倍至3万平米/月，预计年底AI服务器PCB产能将达200万平米/年。
合同负债这一先行指标同比增长126%，表明客户预付定金大幅增加，订单储备充足，为未来业绩提供了坚实保障。
03 技术实力：高端产品壁垒稳固
在技术层面，胜宏科技已建立显著竞争优势，为持续高增长奠定基础。
公司在AI领域具备100层以上高多层PCB、8阶28层HDI与16层任意互联HDI的技术能力。
同时，公司正积极推进下一代10阶30层HDI的研发认证，保持技术领先地位。
随着AI芯片不断迭代升级，对PCB技术要求和价值量将持续提升，胜宏科技凭借雄厚技术储备，有望在市场竞争中占据重要份额。
高端PCB产品的技术壁垒使得公司能够维持较高毛利水平，享受AI发展带来的行业红利。
04 产能扩张：全球布局加速推进
为满足持续增长的市场需求，胜宏科技正积极扩张高端产能，推进全球化布局。
截至三季度末，公司在建工程合计35.48亿元，较年初增长1281%，彰显出坚定的扩张决心。
公司的产能扩张呈现国内国外双线发力态势：
国内方面，惠州四期厂房聚焦1.6T光模块PCB量产，瞄准更高端的通信PCB市场；
国际方面，向泰国子公司增资2.5亿美元建厂房，越南工厂也已于今年3月奠基。
泰国工厂A1栋一期升级改造已于今年3月完成并投产，二期升级改造也已基本收尾。
近期，北美科技大客户已在陆续审厂，部分客户已开始针对泰国工厂进行产品导入，部分订单已开始排期。
05 行业前景：AI驱动PCB高端化变革
胜宏科技的业绩高增长并非孤例，而是整个PCB产业链在AI驱动下的缩影。
据上海证券报报道，截至10月27日，已有生益电子、大族数控、鼎泰高科等10多家PCB产业链上市公司披露的三季报或业绩预告显示，行业整体呈现业绩高增长态势。
AI服务器与传统服务器相比，对PCB的要求有质的飞跃。
据Prismark估算，用于智算中心服务器及交换机18层及以上AI PCB增速最为显著，2024年至2029年的复合成长率超过22.5%。
东吴证券分析称，AI服务器、高速通信及汽车电子等下游需求将驱动PCB技术从材料端、工艺端和架构端三大维度全面升级。
06 未来展望：增长动力充足
基于AI领域订单释放节奏以及产能的持续扩充，开源证券上调了对胜宏科技的盈利预期。
预计2025-2027年归母净利润为47.90/80.40/103.17亿元（原值为43.88/56.78/70.75亿元）。
对应EPS为5.50/9.24/11.85元，当前股价对应PE为61.8/36.8/28.7倍，维持“买入”评级。
不过，公司也面临一些风险挑战，包括下游需求不及预期、竞争加剧风险以及客户订单释放节奏不及预期等。
此外，全球宏观经济增长放缓可能对行业造成影响，PCB工艺进展不及预期也是潜在风险因素。
随着全球AI算力建设投入持续加大，PCB作为“电子产品之母”在AI服务器中的重要性愈发凸显。
胜宏科技凭借其在高端PCB产品的技术储备和全球化产能布局，已经在这场AI带来的产业升级中抢占先机。
展望未来，泰国工厂的客户审厂及订单排期，以及惠州基地高端产能的持续释放，将成为公司业绩继续攀升的重要催化剂。
其股价能否再创新高，将取决于海外产能爬坡进度与AI订单持续性的共振效应。
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