理财市场出现新动向投资者弃"短"追“长”

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-29 12:45:29

理财市场现新动向：投资者弃“短”追“长”背后
低利率环境下，理财市场的资产荒与投资者的避险需求，共同推动着一场期限偏好的变革。

银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告》（2025上）揭示了一个明显趋势：截至2025年6月末，现金管理类理财产品存续规模占全部开放式产品的比例降至25.79%，较年初下降4.38个百分点。

与此同时，1年以上封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例升至72.86%，较年初增加5.71个百分点。

这些数据表明，投资者的理财偏好正从短期向长期转移，背后是市场环境与投资者心态的深刻变化。

01 市场现象：从短期到长期，理财偏好显著转变
2025年上半年，理财市场出现了明显的“弃短追长”趋势。现金管理类理财产品规模大幅下行，而一年以上封闭式产品规模显著上升。

这一转变不仅体现在产品规模上，更反映了投资者资产组合结构的调整。

在存款利率持续下调的背景下，理财产品持有期限呈现定期化和相对长期化的迹象。

市场数据显示，不同期限理财产品的收益率差别明显，其中1—3年（含）期限产品收益率最高，平均年化收益率达到2.8598%。

相比之下，现金管理类产品的平均近7日年化收益率仅为1.46%，较2021年末下降135个基点。

收益率差异无疑是投资者转向长期产品的重要驱动力。截至2025年6月末，理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为2.9%。

相较现金管理类产品平均近7日年化收益率高出1.44个百分点。

02 背后动因：低利率与资产荒下的理性选择
市场变化的背后，是低利率环境下的资产荒问题。北京大学汇丰商学院助理教授谢觐指出，银行理财面临三大挑战。

理财资产配置以固收类资产为主，低利率环境下理财产品取得持续较高收益面临挑战。

同时，理财客户对稳健收益的需求较高，理财产品多元化投资平衡稳健性与收益性面临挑战。

过去，在城镇化大背景下，房地产是银行做财富管理的天然蓄水池，资产荒问题并不凸显。

而今，随着房地产调整，新兴行业不断涌现，但这些行业高风险高收益的特性与银行端财富管理的风险偏好不太匹配。

这导致了对于银行而言的资产荒问题。

存款利率持续下调更是加剧了这一趋势。2025年5月20日起，国有大行启动新一轮存款利率下调，下调后一年期存款利率均已跌破1%。

在存款定期化情形下，理财产品持有期限的定期化、长期化迹象与银行存款降息不无关系。

03 债券市场：赚钱效应助推长期偏好
债券市场的表现也为长期限产品增添了吸引力。2025年上半年债券收益率走势先扬后抑，以3月17日为分水岭。

从年初到3月17日，债券收益率主要以震荡上行为主，10年期国债收益率从最低点1.60%左右，最高上行至3月17日的1.90%。

3月18日至6月末，债券收益率震荡下行。

有商业银行理财人士分析：“从技术层面看，今年3月18日开始，10年期国债价格出现较大幅度上行，直至4月9日开始震荡，持续到7月7日，这段时间对于债券交易而言，是获利较佳时机”。

“而一年期以上债券，债券久期会更长，收益率也会更好。”该人士表示，在债券持续赚钱效应下，理财持有期限偏长期化。

建设银行金融市场部分析师郑葵方在分析中提到，一系列宽松措施多管齐下，国有大行和部分股份制银行也启动新一轮存款挂牌利率下调，提升了债券投资的性价比。

04 行业转型：估值整改与净值化挑战
理财行业同时也面临着估值整改的关键转型。随着监管部门持续督促银行理财子公司整改自建估值模型行为，并禁止通过收盘价调整、平滑估值或自建估值模型等方式平滑理财产品净值波动，银行理财子要降低理财产品净值波动面临不小挑战。

以往平滑产品估值的各种方法都不能用了。

今年以来，理财子公司只能在资产端下功夫---包括减持长期限银行二永债与中低评级信用债，转而加仓短期高评级债券，通过债券“抛长买短”以压降理财产品净值波动。

这种转型也带来了产品设计的变化。西部证券在信用周报中指出，截至2025年三季度末，现金及银行存款占比上升至27.5%。

随着理财净值化转型接近尾声，增配现金及银行存款等高流动性资产有助于提升组合安全边际。

05 投资策略：放弃赔率，确保胜率
面对市场变化，谢觐提出了“放弃赔率，牺牲部分效率，确保胜率”的投资策略。他认为，对于投资而言，始终就是在平衡“胜率”、“效率”和“赔率”。

对于银行财富管理，现阶段首先是放弃赔率，牺牲部分效率，确保胜率。

在这一策略指导下，银华基金等机构正在践行“理性投资、价值投资、长期投资”的理念。

不少资管机构也以差异化路径探索破局之道，银行理财不再困守固收，以“低波稳健+”策略重构竞争力。

交银理财、浦银理财将产品久期拉长，通过红利策略、ETF工具与跨市场配置平衡风险收益。

此外，理财行业也需要从过去的“规模导向”切换到“客户利益导向”，真正从客户角度出发提升自身治理、销售和运营的能力建设。

只有这样，才能不惧内卷地实现高质量发展。

理财市场的变化趋势可能仍将延续。银行业理财登记托管中心的数据显示，截至2025年三季度末，全市场理财存续规模已达32.13万亿元，同比增加9.42%。

未来，在存款利率下行带来的“比价效应”下，银行理财规模仍有望保持增长态势。

随着传统稳估值资产与相关运作方式逐渐退出市场，以往依赖单一资产等传统模式难以持续实现稳健低波动的投资目标。

理财行业需要构建更加精细化、系统化的资产配置与风险管理体系，在低利率、高波动的市场环境中，为投资者探寻并创造更具确定性的长期价值。

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