基金新规来了规范业绩比较基准

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-1 15:03:09

基金新规重塑业绩“参照系”，治理“风格漂移”动真格
基金业绩比较基准不再是可以随意更改的“摆设”，而是将成为约束投资行为的“硬尺子”。

证监会10月31日发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布配套操作细则，向社会公开征求意见。

这一新规旨在根治公募基金行业长期存在的“风格漂移”、“挂羊头卖狗肉”等问题，明确要求业绩比较基准一经选定不得随意变更，且基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降。

01 新规出台背景
多年来，公募基金行业在快速发展中积累了一些问题。部分基金出现“风格漂移”——名为“科技创新基金”却重仓白酒股，说是“医疗主题基金”却大买金融股。

这些现象让投资者无所适从，更损害了行业信誉。

此前，我国对公募基金业绩比较基准缺乏专门性、系统性的监管规定，仅在信息披露、特殊产品设计等规则中有零散要求，约束力较弱。

多数基金管理人也未建立覆盖业绩比较基准全链条的内控机制，导致基准形同虚设。

02 “锚”与“尺”的双重使命
业绩比较基准是基金管理人基于产品定位和投资目标而为基金设定的业绩参考标准，在健康的市场中应同时发挥 “锚”和“尺” 的双重功能。

“锚”的作用主要体现在明晰投资风格、约束投资行为，防止基金产品投资“风格漂移”，提高投资稳定性。

“尺”的作用则表现为衡量基金是否跑赢市场，并据此对基金公司高管和基金经理进行考核。

从境外成熟市场经验看，业绩比较基准能够在很大程度上帮助投资者形成对基金产品风格的基本认识和对预期风险收益特征的基本判断，从而提升投资体验。

03 新规核心内容
《指引》共六章二十一条，主要内容涵盖四个方面：

突出基准的表征作用
新规要求业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，符合基金合同关于投资目标、投资范围、投资策略、投资比例限制等约定。

管理层需对基准选取进行决策，并对选取基准的代表性、约束性和持续性承担主要责任。

基准一经选定不得随意变化，不得仅因基金经理变化、市场短期变动、业绩考核或者排名而变更基准。

强化基准的约束作用
新规要求基金管理人建立健全覆盖业绩比较基准选取、披露、监测、评估、纠偏及问责的全流程管控机制。

由独立部门负责监测基金投资相对基准的偏离情况，由投资决策委员会对偏离的合理性、科学性进行判断。

合规负责人需定期对内控机制进行检查，重点关注纠偏机制的有效性。

发挥基准的考核指导作用
新规明确管理人应建立以基金投资收益为核心的考核体系，健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。

基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降。

规范基金评价评奖机制，要求基金评价机构将业绩比较基准作为评价基金投资管理情况的重要依据。

强化外部监督
托管机构需履行基金合同审核、基金投资风格库复核等责任。

销售机构展示基金业绩的同时，必须展示业绩比较基准的表现，方便投资者比较。

信息披露方面，规范基金合同、定期报告等文件的披露内容，提高投资运作透明度。

04 对行业的影响
业内专家认为，此次规则征求意见有利于完善公募基金的基础性制度，填补监管规则的空白。

这将提高主动投资纪律性，促进公募基金形成更加稳定清晰的投资风格，更好发挥公募基金的价值投资工具属性。

更重要的是，新规引导行业机构回归 “受人之托、代客理财” 的初心，专注为投资者提供长期稳健回报，为资本市场引入更多中长期资金。

05 投资者获得感提升
对投资者而言，新规实施后，选择基金将变得更加简单直观。投资者只需看一眼基金详情页里的“业绩比较基准”是什么，就能快速、准确地判断这只基金的主要投资方向。

基金销售展示也将更加规范。以往基金销售往往突出显示“这只基金最近涨了50%”之类的高收益宣传。

今后，基金在展示业绩时，必须同时明明白白告诉投资者“基金业绩比较基准”的表现。

这样投资者一眼就能看出，基金经理是真正靠实力给投资者赚了钱，还是仅仅靠大势好“躺赢”的。

随着规则落地，基金行业生态将迎来深刻变革。业绩比较基准将成为基金投资不可随意更改的“硬约束”，而与基准挂钩的薪酬考核机制将促使基金经理更加专注地创造长期稳定收益。

证监会还将修订出台薪酬考核规则，将业绩比较基准相关考核指标纳入基金管理人分类评价体系，进一步强化基金管理人与投资者利益的绑定机制。

未来，公募基金行业将更加聚焦于为投资者创造长期价值，而非一味追求规模扩张或短期排名。

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