完善中央银行制度“双支柱”调控护

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-7 12:53:53

完善中央银行制度 “双支柱”调控护航经济行稳致远

当前，国内外经济金融形势日趋复杂严峻，对中国金融体系的稳健运行和宏观政策的有效实施提出了更高要求。在此背景下，中国正致力于完善中央银行制度，核心举措在于构建并强化货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架。这一系统性工程旨在为经济的高质量发展营造稳定、适宜的货币金融环境，有效应对各类潜在风险挑战。

“十五五”规划建议明确提出，需完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，并畅通货币政策传导机制。这凸显了“双支柱”框架在现代中央银行制度建设中的核心地位，标志着中国央行在推进治理体系与治理能力现代化方面迈出了关键步伐。

一、“双支柱”调控框架的内涵与意义

“双支柱”调控框架是现代中央银行制度的基石，由货币政策支柱和宏观审慎政策支柱共同构成。两者相互支持、互为补充，形成一个有机整体。

2008年国际金融危机的深刻教训揭示，物价稳定（币值稳定）并不等同于金融稳定，单个金融机构的稳健也无法确保整个金融体系的稳定。为了防范和化解系统性金融风险，必须填补传统货币政策与微观审慎监管之间的空白，宏观审慎管理体系的构建应运而生。

中国人民银行行长潘功胜指出，“双支柱”框架的建立，其根本目标在于同时实现币值稳定与金融稳定，为经济长期健康发展奠定坚实的金融基础。

二、构建科学稳健的货币政策体系

面对新形势、新任务，构建科学稳健的货币政策体系至关重要。这要求精准把握政策的力度、时机和节奏，加强跨周期和逆周期调节。

在操作层面，重点任务包括：

优化流动性管理：完善基础货币投放机制和货币政策中间目标，保持金融总量合理增长。目前，我国已建立起长短结合（如MLF、逆回购等）的流动性投放体系，实现精准调节。

健全利率机制：深化市场化的利率形成、调控和传导机制。强化政策利率的价格型调控作用，持续引导企业和居民融资成本稳中有降，激发市场主体活力。

完善结构性工具：统筹总量调节与结构优化。在保持货币供应量和社会融资规模增速与经济发展相匹配的同时，运用结构性货币政策工具对重点领域和薄弱环节进行“定向滴灌”。

专家认为，货币政策将更加注重平衡，避免“大水漫灌”，通过灵活运用多种工具保持流动性合理充裕，并有效引导融资成本下行。

三、构建覆盖全面的宏观审慎管理体系

宏观审慎管理体系是防范化解系统性金融风险、维护金融稳定的关键制度安排。潘功胜行长阐述了其未来建设的四大重点方向：

更好覆盖宏观经济运行与金融风险的关联。

更好覆盖金融市场的运行状况。

更好覆盖系统重要性金融机构的风险。

更好覆盖国际经济和金融市场风险的外溢影响。

具体措施将包括：强化系统重要性银行附加监管，发挥逆周期资本缓冲等工具作用；适时发布并落实系统重要性保险公司监管；研究将宏观审慎评估（MPA）拆分为货币政策执行评估和宏观审慎金融稳定评估两部分，以更精准地服务于宏观审慎管理目标。潘功胜透露，MPA拆分已形成初步方案。

四、畅通货币政策传导机制

提升货币政策传导效率是确保金融服务实体经济效能的核心。未来需着力：

深化利率市场化改革，健全汇率制度，强化政策利率的引导作用。

打通“政策利率-市场利率-信贷利率”以及“央行流动性投放-商业银行信贷投放-实体经济融资需求”的传导链条。

加强货币政策与财政政策、产业政策的协调配合，确保政策红利精准直达市场主体。

提升货币政策透明度，加强政策沟通与预期引导，确保市场清晰接收政策信号。

通过结构性工具的“精准滴灌”和多政策的协同发力，将有效提升货币政策的实施效率。

五、央行近期重要举措与政策工具创新

在推进“双支柱”框架建设过程中，中国人民银行近期推出了一系列创新举措：

恢复国债买卖操作：潘功胜宣布在二级市场恢复国债买卖操作。此举旨在丰富货币政策工具箱，增强国债市场流动性，发挥国债收益率曲线的定价基准作用，并增进货币政策与财政政策的协同。市场分析认为，这有助于稳定债券市场利率，引导实体经济融资成本下降。

深化数字人民币试点：在北京设立数字人民币运营管理中心，负责系统建设、运行和维护。下一步将研究优化数字人民币在货币层次中的定位，支持更多商业银行参与运营。

持续规范虚拟货币：明确将继续执行既有的防范和处置虚拟货币交易炒作风险的政策，会同执法部门打击相关非法活动，同时密切跟踪评估境外稳定币发展动态。

六、“十五五”时期的展望

展望“十五五”时期，中国央行将继续从多维度完善“双支柱”调控框架：

货币政策体系：将进一步完善基础货币投放和货币供应调控机制，保持政策的科学性和稳健性。

宏观审慎管理：

覆盖范围有望进一步扩大，延伸至影子银行、跨境资本流动、房地产金融等领域。

将适时发布系统重要性保险公司名单，并逐步拓展非银金融机构评估范围。

政策工具箱将持续丰富，例如探索在特定情景下向非银机构提供流动性的安排。

强化对国际金融风险外溢影响的监测与应对。

法治保障：加快推动《中国人民银行法》、《金融稳定法》等立法修法工作，为宏观审慎管理提供坚实的法治基础。

随着“十五五”时期各项改革举措的逐步落地，在“双支柱”调控框架的有力支撑下，中国的货币金融环境有望保持基本稳定，政策协调配合将更加顺畅，形成强大政策合力，从而为中国经济实现质的有效提升和量的合理增长，行稳致远，注入源源不断的金融动力与市场信心。

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