平安人寿孙汉杰：分红险的经营本质是一场马拉松

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-10 11:30:24

平安人寿孙汉杰：分红险的经营本质是一场“马拉松”
在利率持续下行的市场环境中，分红险正从寿险产品的“可选项”变为“必选项”，而这场经营之路更像一场马拉松，比拼的是长期耐力而非短期速度。

“分红险的经营本质是一场‘马拉松’，需关注长期收益，保持定力。”近日，平安人寿总经理助理及总精算师孙汉杰在接受《每日经济新闻》专访时如是说。

在寿险产品预定利率连续三年下调的行业背景下，分红险已成为各大险企重点发力的品种。孙汉杰指出，当前阶段，推动浮动收益的分红产品更加契合行业发展。

随着上市险企三季报陆续披露，这一趋势更加明显：分红险产品在上市险企新单保费中的占比显著提升，成为人身险公司业务转型的核心方向。

01 行业转型：分红险从“可选项”到“必选项”
利率下行已成为推动保险行业产品结构转型的关键因素。孙汉杰指出，寿险预定利率已连续三年下调，普通型产品从3.5%降至2%，分红型产品从2.5%降至1.75%。

对比发现，分红型预定利率降幅较普通型更小，这使得其在收益方面的优势进一步扩大。

海外市场经验验证了这一转型趋势。孙汉杰介绍，美国、日本、英国等保险市场在利率下行期均加强了各类利率敏感型保险产品的推动，扩大分红、投连等浮动收益型产品的占比来降低利率风险。

华泰证券近日发布研报称，今年分红险的销售情况好于早前预期，有望在明年推动保险公司负债端保持有韧性的增长。

该研报进一步指出，个险渠道有望重回新单保费正增长，银保渠道高增长势头或将持续。

02 经营理念：分红险是场“马拉松”
在孙汉杰看来，分红险经营并非短期冲刺，而是一场真正的“马拉松”，需要保险公司具备长期经营的战略定力。

“与普通型产品不同，分红险账户在资产管理、收益分配等方面都有独立特性，对资负匹配的管理要求更高。”孙汉杰解释道。

他进一步阐述了分红险经营的双重挑战：一方面，在产生盈余的前提下，分红险需要每年分配红利给客户，力争满足客户的分红预期，对投资收益通常有较高要求；

另一方面，分红险产品通常保障期限较长，需要公司长期保持稳健经营，才能为客户提供稳定持续的收益及保障。

平安人寿已成立了资产负债联动项目组，通过优化组织架构、完善资负模型、强化预警机制，全面提升长期稳健经营能力。

孙汉杰强调，要确保分红险能够持续、稳定地兑现红利，除了卓越的长期投资能力，还需要至少四方面核心能力作为保障：

先进的产品开发能力，从定价源头控制利率风险；

科学的分红政策制定能力；

全流程风险管理能力；

创新的资产负债联动机制。

03 平安实践：“三仓”框架与“五好”体系
面对低利率环境下的资产配置挑战，平安人寿建立了独特的投资管理体系。孙汉杰介绍，平安投资团队建立了 “战术仓、情景仓、战略仓”的组合管理框架，兼顾短、中、长期的投资目标。

战术仓追求与时间的匹配，捕捉短期战术机会，敏捷调整——要快；

情景仓注重与周期变化的匹配，前瞻顺应市场周期，抓住方向——要准；

战略仓着眼于与负债的匹配、与产品的匹配，基于长期视角，主动勤奋——要稳。

此外，平安人寿还持续深化搭建 “好团队、好策略、好项目、好业绩、好分红”投资体系，依托专业的投资团队和清晰的投资策略，科学选择投资标的。

在项目选择上，平安人寿顺应国家战略导向，将资金投向科技、清洁能源等新质生产力领域，精选全球优质资产。

在业绩方面，截至三季度末，平安保险资金投资组合规模超6.41万亿元，近十年平均净投资收益率5.0%，平均综合投资收益率5.1%，投资业绩保持稳健。

04 平滑机制：分红险的“蓄水池”
分红险的平滑机制是保障客户长期利益的核心设计。孙汉杰解释说，平滑机制的专业术语是“分红保险特别储备”，它相当于一个“蓄水池”，旨在保护所有保单持有人的长期利益。

“在投资回报向好的年份，我们会在满足客户分红预期后，将部分超额收益划入特别储备，这部分资金并非‘隐藏收益’，而是全额留存于分红险账户，为未来分红储备；

若市场表现不佳，便可从这一储备中调剂资金，弥补当年收益缺口，并非‘透支’未来收益。”孙汉杰如此描述平滑机制的运作原理。

他强调，平滑机制确保了在不同经济周期下，客户都能获得一个相对平稳、符合长期预期的红利，这恰恰是分红险产品的价值和魅力所在。

对于如何防止平滑机制被滥用，孙汉杰指出，平安有严格的内部管控流程：每年的分红方案都需要经过公司资产负债管理委员会、董事会的审批，同时分红险账户的核算每年都会接受第三方审计。

05 消费者选择：三大评估维度
面对市场上琳琅满目的分红险产品，消费者应如何选择？孙汉杰从总精算师视角提出了三大评估建议：

一要“定需求”。明确自身是否适合长期持有（通常需10年以上），理解保证利益与非保证红利的区别。

二要“选产品”。根据保障需求选择终身寿险、年金险或两全险等类型，并关注特色责任与服务权益。

目前市场上分红险产品主要以分红型终身寿险、分红型年金险、分红型两全险为主，各人身险公司产品的保险责任趋同，主要提供长期财富增值和年金领取功能。

三要“选公司”。重点考察险企的投资能力、历史分红表现、偿付能力充足率及品牌信誉，避免被短期高演示误导。

孙汉杰特别提醒消费者，不能只看演示利率高低来判断产品好坏。“分红产品的演示利率是产品未来收益的预期假设，实际结算利率才是拿到手的收益。”

06 监管新规：推动行业结构性重塑
2025年6月，国家金融监督管理总局下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，明确了保险公司分红水平管理的指导原则。

孙汉杰表示，新规落地推动分红险市场生态结构性重塑。监管通过“扶优限劣”引导行业从规模竞争转向高质量、可持续发展。

“新规利好经营稳健、投资能力较好的公司，而资产负债管理水平弱、投资能力不足的公司更容易面临分红约束。”孙汉杰分析道。

值得注意的是，近期监管明确“支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务”，为分红险品类拓展提供政策空间。

孙汉杰透露，平安人寿已在该政策框架下启动了分红重疾产品相关研究，优化产品设计及定价模型，提升资产负债管理能力，探索长期可持续的分红重疾产品形态。

他认为，分红重疾险的回归具备双重价值：一方面，在寿险产品定价利率下调的背景下，可通过浮动收益补充提升产品整体保障水平；

另一方面，也契合消费者对长期保障和收益稳定性兼顾的需求。

孙汉杰的一句话点破了分红险经营的核心逻辑：“在投资回报好的年份，我们将部分超额收益划入特别储备；若市场表现不佳，便可从这一储备中调剂资金，弥补当年收益缺口。平滑机制确保了客户在不同经济周期下都能获得相对平稳的红利。”

这场“马拉松”的背后，是保险公司资产负债管理能力、长期投资能力和持续服务能力的综合比拼。

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